受疫情影響，美股3月份似在渡劫，結束十年之久的牛市慘烈跌到熊市，幸運的是，在美聯儲放大招后美股三大指數觸底之后有所反彈。期間不少板塊受到巨大沖擊，但辦公軟件領域卻異軍突起，其中Zoom成為了美股最耀眼的一顆新星。

今年上半年以來，Zoom股價累計上漲超270%。截至目前，Zoom股價為256.22美元，市值為722.80億美元。作為潛力股Zoom的一舉一動備受外界關注，據外媒最新消息，Zoom周三對外宣布推出一款名為“家用”Zoom硬件設備。

該消息爆出后，Zoom股價周三上午下跌超過3%，資本市場似乎并不看好這一舉動。畢竟Google、Facebook、亞馬遜都推出了相關辦公硬件。在線辦公領域做得風生水起的Zoom為何還要擠入硬件市場?Zoom這一動作背后藏著什么樣的野心?

軟硬兩手抓， Zoom布局硬件領域提速

疫情紅利帶來的商機，Zoom意外爆紅成為美股市場上備受關注的優質股。辦公軟件服務讓Zoom在疫情期間賺個盆滿缽滿，該公司似乎又嗅到了新的商機。7月15日，Zoom對外宣布推出一種新的產品類別，名為“家用Zoom”，包括軟件和一系列專為在家工作人群設計的硬件設備。

這是Zoom首次在硬件領域涉足，所以保險起見它并不是自己單干，而是與第三方制造商合作推出相關硬件產品，這種合作形式或許能夠讓Zoom在成本端更有主動權。據悉第一款“家用Zoom”產品是與DTEN公司合作的結果，對方公司通常為企業會議室生產專業產品。

據悉產品被稱為DTEN ME，寬27英寸，看起來像是辦公室里常見的典型視頻會議硬件的縮小版。其價格為599美元。在功能方面亮點并不太多，配有三個內置廣角攝像頭、一個8麥克風陣列和一個觸摸屏顯示器，可用于演示、白板和注釋，可以把它想象成為是一個辦公版本的平板產品。

它與其他視頻聊天設備非常相似，例如Google的Nest Hub，Facebook的Portal和亞馬遜的Echo Show。但是這些設備比Zoom的產品便宜得多。例如，Google的Nest Hub的價格僅為90美元。

隨著Zoom在硬件領域展開布局，它開始走上軟硬兩手抓的道路。但是辦公產品的硬件道路并不是那么好走，還有Nest Hub、Portal、Echo Show等強敵在前，為何Zoom仍然選擇踏進這個賽道?

高增長背后難掩壓力， Zoom的焦慮感“疫”外爆發

目前辦公軟件領域火熱，全球市場規模還是有很大的增長空間。根據市場調研機構Markets and Markets發布的全球企業協作市場規模數據顯示，2019年全球企業協作市場規模達到310億美元，預計到2024年將增長至481億美元，在預測期內的復合年增長率(CAGR)達到9.2%。

憑借辦公軟件服務，Zoom積累了不少用戶，依靠訂閱模式Zoom一步步提高市場滲透率。這次Zoom宣布進軍硬件市場，也有點似曾相識的感覺。按理說Zoom核心業務增長還未碰到天花板，為何它會選擇在這個時機點入足硬件設備賽道?

一、疫情紅利期恐要結束，辦公軟件領域高增長遲早回落

面對疫情黑天鵝考驗，全球不少國家都號召民眾居家辦公，Zoom乘勢借辦公軟件服務沖出重圍。

根據它披露的上個季度財報來看，其營業收入為3.282億美元，與去年同期的1.220億美元相比增長169%，遠超市場預期。歸屬于公司普通股股東的凈利潤為2700萬美元，與去年同期的20萬美元相比大幅增長134倍。Zoom實現營收跟凈利潤的雙增長，也推動了股價的暴漲。

但是一季度收獲高增長，反而讓不少分析師對Zoom二季度的發展擔憂，尤其是疫情紅利即將衰退，這意味著Zoom在接下來的增長恐難維持原先的高度。

后續增長回落，Zoom必然被一些評級機構唱衰。CFRA分析師基思·斯奈德(Keith Snyder)周三對這家炙手可熱的視頻會議公司進行了報道，評級為賣出，目標價為215美元，比目前水平低約30美元。

該分析師指出：“盡管我們預計Zoom將繼續增長，但我們認為，4月份這個季度的強勁業績代表著銷售額的增長，而銷售額本應分布在多個季度，封鎖令帶來的需求激增已經走到了盡頭。”

根據FactSet的數據，在跟蹤Zoom的其他31位分析師中，已有3位對該股有賣出評級，盡管平均目標價為219美元，但是也遠低于最近的股價。很顯然，Zoom在接下來的增長恐難以重現一季度巔峰期的輝煌，疫情紅利也遲早會消耗殆盡。

二、營收來源集中在訂閱付費服務，微軟借Teams全力以赴進攻Zoom腹地

不少巨頭借訂閱模式成為資本市場的寵兒，奈飛、Adobe、Spotify等都是典型代表。而在辦公軟件領域，Zoom也是靠訂閱付費模式崛起。一季度貢獻收入超過10萬美元的客戶為769個，同比增長90%，其中大型企業客戶是公司業務的重點。

大型企業(擁有11名以上員工的客戶)為Zoom貢獻了約80%的收入，并且具有更高的ARPU。對于走訂閱服務的企業來說，付費規模跟ARPU價值決定他們的營收規模。

辦公軟件領域火爆，也吸引巨頭加速布局。在競爭層面，谷歌旗下Gmail、 微軟旗下Teams、以及Slack都是Zoom面臨的強勁競爭對手，尤其是微軟。

在服務方式上，微軟Teams更適合企業內部協作，這主要歸功于Office 365的高度集成，能讓團隊保持在同一工作節奏上。對于那些經常需要與外部合作客戶一起溝通的人，Zoom或許會更加合適，它提供了一鍵式的會議選項，簡單又便捷?？偟膩砜矗瑑蓚€平臺各有自身的優勢。

疫情期間，除了Zoom吃到了紅利，同行也分到一杯羹。微軟公司4月報告稱，其遠程辦公通訊軟件Teams在3月日活躍用戶數升至4400萬，截至4月末這一數據已經上漲至7500萬。Slack此前在一份監管文件中稱，從2月1日到3月17日，Slack付費安裝客戶數量增加了7000家。Slack在最近一個季度中增加了大約5000家付費客戶。

除了在用戶數據的增長上，微軟給Zoom帶來一定威脅之外，微軟背后的產品生態更是沖擊到Zoom的扼要。微軟最大的產品優勢并不在于某一個軟件或功能，而是整個 Office 365 辦公套件。這套服務囊括了Word、Excel、PowerPoint 等有著悠久歷史的辦公軟件，以及Teams、OneDrive 在內新一代的線上服務，高捆綁的粘性讓它的流失率較低。

當微軟瞄準一個對手，它會靠快速的產品迭代，龐大的服務平臺，強勢的銷售體系，直入對手的業務腹地，在激烈競爭中獲得成功。很顯然，微軟Teams正在展開這個策略，目前取得的成效顯著，這對Zoom在付費用戶后續增長上帶來的挑戰會加劇。

三、疫情期間流量陡增，意外爆發隱私事件致Zoom陷入輿論危機

對于企業來說，安全性是選擇辦公軟件平臺的重要原則。如果平臺出現問題，輕則是泄露平臺上的用戶數據，重則可能讓公司其他數據被盜用等等。盡管Zoom在疫情期間獲得一波高速增長，但也因為特殊時期的流量陡增，被不法分子盯上，從而曝出眾多漏洞。

從3月下旬起，Zoom就頻頻面臨安全和隱私指控，由于遠程通訊用戶對隱私性、安全性更為重視，Zoom的公共形象受到較大打擊。4月初，Zoom再次被爆出安全隱患，被輿論稱為“Zoombombing”。一時間，Zoom從美股資本市場的寵兒成為眾矢之的被外界各種指責，NASA暫停使用Zoom、FBI要求對其警惕，這些負面新聞事件直接導致Zoom股價和估值大跌。

為了挽回聲譽，Zoom于4月1日宣布實施“90天計劃”，以修復其存在的安全漏洞。在全球科技行業，安全隱私保護問題一直被外界詬病，Facebook、谷歌都曾因這類問題被美國政府、歐盟展開調查。Zoom其實是有前車之鑒的，一旦在這個問題上處理不好，后續面臨的政策監管也勢必是個燙手的山芋。

從這幾個方面來看，Zoom借軟件服務帶來高增長，但也不可避免面臨一系列的壓力，尤其是在財報業績上承壓。對于巨頭而言，提供視頻會議工具，只是其中眾多服務之一，完善其業務版圖才是未來發展的重點。而對于Zoom說推出硬件設備產品有望讓Zoom實現軟硬件一體化，這是否能夠讓Zoom打開新的商業增長點?

巨頭手握軟硬件商業價值巨大， Zoom能否借此登上新臺階？

對于Zoom來說殺入硬件設備賽道應該是遲早的事，畢竟辦公設備也是辦公軟件領域的一個部分，走軟硬件一體化可能會撬開在硬件市場的商機，只是它能否在這條賽道里占據一個有利位置呢?

像蘋果、微軟、亞馬遜、阿里、騰訊等在疫情期間股價屢屢創新高，備受資本市場厚愛。這幾家科技公司其實有一個共性，就是生態越發豐富。在智能手機時代，蘋果iPhone立下汗馬功勞，而近兩年蘋果的軟件服務營收不僅創新高，也成為刺激其股價大漲的重要動力，蘋果算是借軟硬件生態撐起了它的高市值。有這些科技股巨頭在前，Zoom其實是可以借鑒學習的。

受疫情影響，科技巨頭也意識到了在線辦公的潛力，紛紛盯上了這個大蛋糕，乘勢加碼辦公服務也讓這個賽道變得擁擠。Zoom在這個行業內率先吃螃蟹推硬件設備，其實也是在為他的生態提前展開布局。在辦公軟件領域，盡管軟件服務能夠帶給投資者不小的想象空間，但巨頭要想構筑更強的競爭壁壘，生態體系的完善也是重要的一環。Zoom入局軟件領域，結合旗下硬件產品，欲在B端跟C端市場產生一個生態閉環，軟硬件一體化更好的提升用戶粘性。

但回到最現實的問題，Zoom的硬件產品要想能夠在辦公領域占據C位，關鍵還是要有核心競爭力。隨著平臺上企業主跟用戶的規模不斷增長，Zoom已經積累了一定用戶數據，未來Zoom如何在硬件設備上做出品牌優勢，在技術、服務、內容上有更多突破，或許是他的硬件設備被更多上班族跟C端消費者使用的重點。

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