在今年疫情因素的影響下， 國內SaaS市場駛入發展快車道，業內不斷傳來的融資新動態，似乎在向外界釋放行業新增量。

作為這一賽道上的頭部玩家，微盟近期又有了新動作。

11月6日，微盟公告稱，通過全資子公司微盟發展收購海鼎信息51%的股權，交易完成后海鼎信息(以下簡稱海鼎)將成為微盟附屬公司并納入上市公司體系。

據悉，海鼎是一家零售與流通領域的解決方案服務商，主要為便利店、商超、百貨等線下多業態商企提供零售、商業地產、倉儲物流三大行業信息化解決方案以及與支付、智能硬件相關的創新業務。

值得一提的是，這也是今年以來微盟發起的第二筆收購，2月微盟耗資1.14億元拿下聚焦于餐飲領域的綜合解決方案提供商雅座63.83%的股份。

透過微盟這一連串向線下商企大步進軍的動作，不難看出，其對SaaS市場的野心正在浮出水面。那么，在國內SaaS行業駛入發展快車道的背景下，微盟與海鼎的并購整合又將賦予行業怎樣的意義?

傳統行業開啟"數字化發展黃金十年" 頭部玩家擁有更多重塑格局的機會

當前中國互聯網用戶規模和時長幾乎觸頂，截至2020年6月,我國網民規模達9.4億，但近年來增速緩慢;疫情雖然加速了今年一季度網民的用戶時長，但從數據走勢來看，這種趨勢似乎難以持續。互聯網C端的表現隨著用戶趨向飽和，紅利也接近尾聲。

在這一背景下，眾多靠C端起家的互聯網企業紛紛開始轉向B端尋求市場機遇。由此，也推動了傳統行業數字化轉型的進程，房產、辦公等業態紛紛轉向線上的現象已經在印證這一發展趨勢。

騰訊、阿里、頭條等互聯網巨頭紛紛入局，都不約而同的選擇了共建生態、廣招Saas廠商加入自己的陣營。譬如，騰訊推出SaaS生態"千帆計劃"幫助企業更快速、便捷地使用SaaS產品;;阿里推出阿里云SaaS加速器;頭條依托飛書建立自己生態,吸納SaaS廠商進入飛書的ISV。

此外，今年前三季度的整體消費市場表現，同樣也在向外界展示SaaS行業的魅力。

數據顯示，今年前三季度，中國社會消費品零售總額同比下降7.2%、餐飲收入下降23.9%、商品零售額下降5.1%，而線上零售的表現卻與之形成鮮明對比。期內，全國網上零售額同比增長9.7%,增速比上半年加快2.4個百分點,其中實物商品網上零售額增長15.3%。

數字背后隱藏的是傳統企業紛紛開展線上業務的訊息。今年以來，眾多企業用幾個月時間完成了過去幾年都沒有下決心做的數字化轉型,尤其是小程序商城、直播、短視頻等數字工具成為商家發展在線業務的新形式,商家紛紛開始意識到私域流量運營的重要性。

事實上，這也體現了在備受挑戰的宏觀環境下，SaaS行業擁有了更強的抵御風險能力。

而回歸到當下的國內SaaS市場格局，競爭依然激烈，但尚未有巨頭出現，新的格局并未成型。這對于行業內的頭部平臺來講，卻是一個巨大的發展契機。邏輯在于，市場資源會大概率向微盟這樣的頭部玩家傾斜。那么，此時，誰能在布局上獲得更多優勢誰就將擁有更多的話語權。

收購海鼎完善SaaS生態 微盟發揮頭部效應反哺行業

近年來，微盟積極洞察國內SaaS市場的發展趨勢，以內部業務+外部投資并購的方式不斷擴展其服務邊界。

就其本身而言，已經通過技術開發出覆蓋電商、零售、餐飲、本地生活、酒店、旅游等多個垂直行業和銷售、營銷等多個垂直SaaS領域的產品;外部拓展方面，微盟一直保持著和騰訊智慧零售的緊密合作，依托微信小程序的快速發展，率先吃上了一波SaaS紅利;在餐飲板塊，今年還收購了雅座并二度投資餐飲全場景數字化運營服務商"商有"。

此次收購海鼎，必將進一步豐富微盟在智慧新零售領域SaaS生態搭建的想象力。說到這里，我們或許有必要深入了解一下海鼎。

海鼎發展至今已有22年的歷史，是國內領先的零售與流通領域的解決方案服務商，核心產品主要圍繞連鎖零售、倉儲物流和商業地產三大部分，經過20多年的發展已經積累了豐富的線下零售客戶資源。

從連鎖零售板塊來看，海鼎自成立之初就持續深耕這一市場，從商超到便利店，這條主線業務一直沒有改變，并有"便利店之王"的稱號，穩坐行業第一梯隊。目前在連鎖零售板塊中的典型客戶多為一些行業頭部企業，比如名創優品、聯華華商、見福便利店、愛嬰室、千惠、新佳宜等，主要客戶遍布全國。值得一提的是，新零售代表"盒馬"也是海鼎的服務客戶。

數據顯示，在中國連鎖經營協會發布的2019年中國便利店百強榜單中，超過30%的企業選擇海鼎公司。未來，在新零售數字化發展趨勢愈發明顯的前提下，海鼎憑借其豐富的發展經驗必將獲得零售領域更多商家的青睞。

從商業地產板塊來看，海鼎自1998年與百聯南方購物中心合作起，便已經開始商業地產領域的布局。2004年，首先與百聯集團達成戰略合作，之后與振華集團下的百貨業務實現了合作。由此，海鼎成功進入百貨行業。2011年成立"百購事業部"，為購物中心及百貨客戶提供專業解決方案和服務;2014年，"百購事業部"更名為"商業地產事業部"，更加專注于商業地產行業。

經過在商業地產領域多年的深耕，目前海鼎以購物中心和百貨為基礎，服務了保利商業、新城控股、恒大集團、碧桂園、太古地產、中國新天地等知名地產企業在內的700多家商業地產企業。觀點指數研究院發布的2019年度商業地產TOP100榜單中，有超過40%的企業選擇海鼎，其中Top50的商業地產客戶覆蓋度為58%。隨著地產行業逐步邁入數字化轉型的渠道后，海鼎在這一領域的頭部優勢還將釋放出更大的想象力。

而物流倉儲板塊，起初是作為海鼎零售業場景的重要補充，伴隨著零售業數字化的加快，物流體系對零售企業的增長推力正在逐漸顯現。目前海鼎將物流倉儲作為第三大主攻方向，配合零售企業客戶增長效率的提升，進一步完善其一站式解決方案的生態。

那么，此次微盟完成對海鼎的收購后，將在現有專注為垂直行業連鎖品牌商提供智慧零售服務的基礎上，得以順利切入線下商超、百貨、連鎖便利等多元化商業零售業態，真正實現對智慧零售商業線上線下業態的全覆蓋，有助于其進一步拓展大客市場。

大型零售企業具有整體客單價高，生命周期長且穩定等特點，能夠整體提高Saas產品整體續約率，從而為微盟帶來較高的利潤和穩定長期的發展前景。2019年，海鼎的前十大簽約客戶平均合同客單價高達688.75萬元，且粘性極高，部分頭部客戶合作已逾十年，優質的頭部客戶資源對于把"大客化"作為核心戰略推進的微盟來講具有極大的吸引力。

值得一提的是，在海鼎的股權結構中，亦有丙晟科技、上海九百這樣具備零售背景深厚的公司。丙晟科技背靠萬達，上海九百則是有著國企背景的上海本地傳統零售百貨企業，實際控制人為上海市靜安區國資委。有國內商業地產巨頭和上海本土老牌國有零售百貨數字化轉型的雙重加持，將為微盟收購海鼎后的未來發展提供愈加豐富的動力和資源。

此外，微盟收購海鼎還存在賦能行業的效應。目前國內的SaaS行業還存在客戶留存率低、產品能力不足等問題。比如物流行業，目前這一領域內的集中度較為分散，SaaS服務商提供的解決方案大多聚焦單一場景，大量同質化創業公司在其中廝殺,下單、取件、收件、供應鏈等場景由于服務商的不同容易形成信息孤島,也無法為企業提供全面系統化的運營服務,難以在行業內形成強有力的競爭力與壁壘。

那么，微盟收購海鼎之后，將有率先打通眾多領域SaaS運作路徑的優勢，從而在業內形成示范效應，在強化其頭部位置的同時也可以有效反哺行業，打造全鏈路SaaS生態。

SaaS行業迎來"并購潮 " 微盟前瞻性布局有望迎來估值重塑

對比數字化發展最成熟的國家，今年美股SaaS板塊一直領漲。據富途證券的數據顯示，截至今年10月13日收盤，相較于年初，上漲的個股數有46只，漲幅中位數達到了58.43%。以Salesforce、Zoom、Slack等為代表新老牌SaaS企業股價表現尤為突出，截止目前，漲幅分別為60%、635%、162%。

反觀國內市場，微盟、金蝶等玩家也均漲超200%，但與美股的Salesforce、shopfiy來比，在市值上形成鮮明反差，存在被嚴重低估的嫌疑。

不過，隨著數字化浪潮的加速趕來以及行業加速進入并購整合期，未來微盟的估值有望迎來重塑。

參考北美軟件市場的發展路徑我們或許可以看出幾分端倪。數據顯示， 2019年北美軟件并購市場SaaS并購交易量同比增長26.8%，達到1248筆，首次超過1000筆交易。彼時，北美SaaS行業已經進入了一個快速發展期，國內市場進展仍較為緩慢。今年的國際市場上，SaaS行業的并購趨勢依然明顯：7月，Slack宣布收購企業用SaaS軟件Rimeto;9月，Salesforce 收購 Mobify，布局數字經濟。

縱觀騰訊、阿里、微盟、今日頭條在SaaS領域的打法，預示著當前國內的SaaS行業正逐漸進入并購整合期，微盟對海鼎的收購可以說順應了時代的發展，凸顯了其長線布局的維度。在國內SaaS行業巨大發展規模之下，作為頭部玩家的微盟本身就有獲得更大想象空間的邏輯。

值得一提的是，微盟宣布收購海鼎之后，不少機構紛紛看好微盟的后續發展。瑞信提高其目標價至14.7港元，維持跑贏大市評級;中信發報告稱，持續看好微盟智慧零售及智慧餐飲大客戶拓展帶來的高質量業績增長以及精準營銷業績增長的高確定性,維持目標價14.50 港元,維持買入評級;美銀美林認為收購海鼎能為微盟的智慧零售帶來協同效應，維持買入評級。

隨著微盟對海鼎收購的完成，微盟線上線下的SaaS生態體系搭建逐漸成型，未來勢必會在業務層面實現更大的拓展，有望帶動其整體市值的進一步提升。

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